民企告急期待从紧政策要放松

朱大鸣

从紧背景下的三种窘境

场景一: 长三角和珠三角差不多占全国经济的三分之一，出现了下滑。今年1到5月份，我国经济增长出现了回落，其中长三角、珠三角等东部地区下降更加明显，部分企业由于再融资等问题出现了经营困难。人民币汇率升值、劳动合同法出台后的劳动力成本上升、原材料价格上涨等都让企业日子难过。这是因为从紧的货币政策对市场化程度较高的东部企业是有作用的。美国次贷危机、灾害、地产和证券市场的不稳定、生产成本大幅上升以及资源型产品的价格扭曲等五大因素令2008年经济增长存在深度滑坡风险。

场景二：民间借贷月息疯狂，热钱趁机介入，房企资金链大有断裂的危险。其一，工业大省浙江的工业经济在高速增长多年后，正隐约呈现“拐点”。1～5月，浙江规模以上企业亏损的有1.07万家，亏损面达19.6%。宏观调控“受伤”的主要是中小企业，而中小企业对于中国经济作用巨大。其二，不仅仅是房地产企业，出现了多个产业的企业资金面压力巨大，被迫民间高利息融资，而热钱也趁机兴风作浪。但房地产企业最为受伤，因为房地产行业是从紧货币政策的压力最大的一个产业，应当允许房企正常的贷款需求。

场景三：出口压力持续增大。去年，国家采取了从紧的贸易政策，以应对巨大的减顺压力，但是在2008年，中国对外贸易面临的国内外环境已经趋紧。海关总署7月10日公布的数据显示，累计贸易顺差比去年同期下降11.8%，净减少132.1亿美元。6月份贸易顺差虽达214亿美元，但与去年同期的269亿美元相比减少了20.5%。中国现在必须避免在贸易政策上走入“饥饿疗法”的歧途，“目标要和代价相协调”。

三个指标分析，从紧应当松动

比较公认的是，宏观政策将由从紧转向宽松，甚至扩张，关键要看三个指标的变化。一是看通货膨胀率。如果通货膨胀率回落到合理的水平，控制通胀的必要性将会降低，从紧的政策将会出现松动。二是看出口。出口是受世界经济调整影响最大的一个变量，出口增长率急剧回落将给中国经济带来巨大冲击，如果出现这种迹象，国家的宏观政策毫无疑问将做调整。三是看GDP。如果GDP 增长率迅速回落，硬着陆风险加大的话，从紧的政策将作调整。

我们看看这三个指标的变化吧：

第一，通货膨胀下滑到了6.1%，还是在提高油价、电价基础之上的。而且，我国的通胀，从总体来说，与我国供需矛盾无关，关键是国际油价飙升带动全球性的大宗商品上涨引致的成本推动型的通胀，随着国际油价连续四天的回落，估计这种压力很快就会消失。另外，你从紧，人家放松，对我们不利。比如，你从紧了，老美在下面注水，还是效果不明显，结果很可能是损失外汇，遏制热钱没遏止住，反而束缚了自己的手脚，影响了自己企业的正常信贷。

第二，出口下滑了，从紧的贸易政策效果显现了，不少外向型的出口企业出现了“不开工要死，开工死的更快”的窘境。再加上信贷受到了影响，资金链岌岌可危。特别是中小企业，是我国经济发展的重要推动力，这一块不能再饥饿疗法，否则，真的会影响经济发展，长三角、珠三角地区经济下滑，已经确证了这一点。抑制通胀不能“错杀”太多的企业正常资金需求，故而，期待政策回暖的预期越来越强烈，也委实是推动盘面上扬的关键力量。从近一年来的情况看，紧缩货币信贷固然对抑制通胀有一定作用，但代价过于高昂。从紧的力度必然为管理层掌握，而且，这将对与一些受到影响的企业来说，无疑又可以恢复正常的生产活动。这也对我国经济的持续发展有着重要的作用，保增长是关键，随着油价的泡沫的破裂，大宗商品的价格下挫，通胀的压力自然会减少，虽然我们还要严防通胀。

第三，GDP下降了。虽然我们的政策目的达到了，但要防止GDP下滑到一位数字以下的风险。经济过热要遏制，经济趋冷也可怕。我国沿海地区的“外向型”企业，在本币升值和银行收紧信贷的“内外夹击”下，企业的利润空间受到严重挤压，一些企业的生存已难以为继。高层调研不断地升级。主席和总理近期又开始分赴山东、广东调研，而就在此前，高层领导人不断地去浙江、江苏、上海等地调研。

细节在于一系列的民企的危机，举一个简单的例子: 浙江义乌昔日的明星企业“金乌集团”，如今因数亿元巨债面临“土崩瓦解”，目前在义乌已经有近三成民营企业资金断链。而在浙江这个民营企业多达数百万之众的省份，类似的问题极为突出。令人不安的是，更大的民企“倒闭潮”正在全国蔓延…笔者认为，民企是改革开放的成果，也是和老百姓关系最密切的组织，最近发生的民企资金危机不能不令人反思，而恰恰这些细节，联系到大宏观来看，华东经济趋缓、珠三角开始出现衰落，这正是我们期待政策回暖的内在因素。不过，很明显的看出，我国当前存在的问题，不是我们国家造成的，而是国际性的通胀引致的，最显著的表现是：出口企业出口越来越困难。

“精英们”不知油烟难

一些所谓经济学精英们以为鼓吹流动性过剩，他们根本就不从事实业，不知道实业油盐酱醋茶的困境，不知道现在很多企业都缺钱，而且，最近形成了资金危机。对于老百姓来说，老百姓的钱根本谈不上过多了。但为什么物价上涨这么厉害呢？原因很简单，国际石油价格在过去的一年内上涨一倍，大宗商品跟着剧涨，成本推动物价上涨，根本就不是流动性过剩造成的。

中国从去年四季度实行了从紧货币政策以来，在经济上没有看到什么好处，因为本轮通胀类型属于输入型通涨，由于美元的不断贬值，造成国际物价迅猛增长，特别是原材料、石油、粮食价格涨价过猛，至致使国内成本价格迅速高升，CPI数据屡屡高企，我国又是制造大国,需要大量原材料和能源,于是形成输入通胀。为了防止经济增长过快和出现明显通货膨胀，管理层适当的采取的从紧货币政策，也是必要的。但任何事物都是辩证的，过渡行政干涉而不与市场接轨，更不与世界经济一体化相接。一味的依靠货币政策，结果是中国的金融、经济发展会适得其反。不少人认为，在市场经济中适当的通胀未必是坏事。

我们银监会主席刘明康日前在银监会召开的年中工作会议上表示支持房地产业,满足正常信贷需求，这也就是意味着对于房地产市场的调控力度有所松动，其实，笔者认为，从紧归从紧，正常的信贷还是要维持的，这也与高层一直强调维持房地产市场稳定的精神相符的。

更为重要的是，实施积极的财政政策已经达成共识，但积极的财政政策总的要有足够的财政收入来保障，但是，作为地方财政收入的很大一部分的土地收入随着楼市趋冷而不再有保障了，这的确是一个难题。

目前我国实行的从紧政策主要是靠行政干预来执行的，从而控制银行的信贷规模，提高存款准备金率。在这样的政策持续下对于没有靠山的民营企业杀伤力是很大的。民营企业的成长依靠的是政策扶持与良好的经济环境来依托，民企的成长史也是我国改革开放最为值得骄傲的里程碑，然而对这轮来自于食品和能源价格上涨的全球性输入型通涨面前，管理层还是应当考虑给企业创造较为为宽松的投资环境。